پایان نامه کارشناسی ارشد با عنوان بررسی اثر تکانه ای بر بازده سهام در بورس اوراق بهادر تهران

مقدمه:

یکی از معیارهای اساسی برای تصمیم گیری در بورس، بازده سهام می باشد. بازده سهام خود به تنهایی دارای محتوای اطلاعاتی است و بیشتر سرمایه گذاران بالفعل و بالقوه در تجزیه وتحلیل مالی و پیش بینی ها از آن استفاده می کنند. هر سرمایه گذار در بدو ورود به بازار سرمایه به دنبال یافتن روش ها و تدوین و بکارگیری استراتژی هایی است که بتواند بر بازار پیروز شودو بازدهی اضافی حاصل نماید. در مقابل تئوری نوین مالی و جوهره اصلی آن یعنی فرضیه بازار کارآ بر این اعتقاد است که نمیتوان بر بازار پیروز شد و بازدهی بیش از متوسط بازار حاصل کرد.در این پارادایم ادعا می شود که هیچ گونه روندی در قیمت و بازدهی بازار وجود ندارد و نمی توان از روندهای بازار سود کسب کرد.

کلمات کلیدی:

۱-۲ بیان مسئله

در ادبیات مالی مجموعه از قوانین از پیش تعریف شده برای تصمیم گیری در انجام معاملات را استراتژی های معاملاتی می نامند. تکانه مفهومی در علم فیزیک می باشد و به معنای ایناست که یک جسم در حال حرکت گرایش دارد که همچنان در حرکت باقی بماند مگر اینکه نیرویی از خارج بر آن وارد شود (قانون اول نیوتن). به عبارت دیگر مصداق این قانون در بازار این است کهیک روند قیمتی تمایل دارد تا زمانی که یک نیروی خارجی جلوی آن را بگیرد همچنان باقی بماند. این استراتژی شامل سرمایه گذاری در جهت بازار می باشد و ادعا می نماید که بازدهی مثبتیا منفی گذشته در دوره مشخصی از آینده نیز همچنان تداوم خواهد داشت.

هدف از این مطالعه بررسی تأثیر اثر تکانه ای بر بازده سهام شرکت ها می باشد. نتایج حاصل از مطالعات پیشینصورت گرفته اشاره بر این دارد که بازده سهام تنها با بازده بازار مرتبط نبوده و در یک بازده زمانی کوتاه مدت و میان مدت با بازده انباشته تأخیری خود نیز دارای رابطه می باشد. در ادبیات مالیاین پدیده را که بازده یک سهام توسط بازده انباشته تأخیری خود تبیین و تشریح می شود تحت عنوان «اثر تکانه ای » نامگذاری کرده اند. جگادیش و تیتمن (۱۹۹۳) و آنتونیو ، لام و پائودیال (۲۰۰۷) به این نتیجه رسیدند که در یک چارچوب تحلیلی پرتفولیو سهام، بازده انباشته تأخیری سهام، بازده آتی خود را تبیین می کند. برنان، چوردیا و سابراهمانیام (۱۹۹۸) و چن (۲۰۰۳)، ازبازده انباشته تأخیری هر شرکت به عنوان یک متغیر توضیحی جهت پیش بینی بازده های آتی بهره گرفتند.

فهرست مطالب

فصل اول : کلیات تحقیق

۱-۱ مقدمه ۲

۱-۲ بیان مسئله ۲

۱-۳ اهمیت و ضرورت انجام تحقیق ۵

۱-۴ اهداف تحقیق ۷

۱-۵ فرضیه های تحقیق ۷

۱-۶ روش تحقیق ۸

۱-۶-۱ قلمرو تحقیق ۸

۱-۶-۲ جامعه و نمونه آماری ۹

۱-۶-۳ روش جمع آوری اطلاعات ۹

۱-۶-۴ روش تجزیه و تحلیل اطلاعات و آزمون فرضیات ۹

۱-۷ متغیرهای تحقیق ۱۰

۱-۸ واژه ها و اصطلاحات تحقیق ۱۰

۱-۸-۳ رگرسیون چندک ۱۱

۱-۸-۴ سها با عملکرد بالا و پایین ۱۱

۱-۸-۵ اندازه شرکت ۱۱

۱-۸-۷ حجم معاملات ۱۲

۱-۹ چارچوب فصول آتی ۱۲

۱-۱۰ خلاصه فصل ۱۳

فصل دوم : مبانی نظری و پیشینه تحقیق

۲-۱ مقدمه ۱۵

۲-۳ کارایی بازار ۱۸

۲-۳-۱ کارایی اطلاعاتی ۱۹

۲-۳-۱-۱ شکل ضعیف ۲۰

۲-۳-۱-۲ شکل نیمه قوی ۲۰

۲-۳-۱-۳ شکل قوی ۲۰

۲-۳-۲ کارایی تخصیصی ۲۱

۲-۳-۳ کارایی عملیاتی ۲۱

۲-۴ ناهنجاری های بازار سرمایه ۲۳

۲-۴-۱ ناهنجری ها و بی نظمی های تقویمی و فصلی ۲۴

۲-۴-۱-۱ اثر چاخش سیاسی ۲۵

۲-۴-۱-۲ اثر تابستان ۲۵

۲-۴-۱-۳ اثر روزهای تعطیل یا اثر قبل از روزهای تعطیل ۲۵

۲-۴-۱-۴ اثر روزهای هفته و اثر آخر هفته ۲۶

۲-۴-۱-۵ اثر چرخش ماه ۲۶

۲-۴-۱-۶ اثر ماه های خاص سال و اثر پایان سال(اثر ژانویه،اثر دسامبر) ۲۷

۲-۴-۲ ناهنجاری های غیر تقویمی ۲۸

۲-۴-۲-۱ اثر تجزیه سهم ۲۹

۲-۴-۲-۳ اثر سهام با قیمت پایین ۲۹

۲-۴-۲-۴ اثر انتشار اطلاعات ۳۰

۲-۴-۲-۵ اثر واکنش بیش از اندازه و کمتر از اندازه بازار ۳۰

۲-۴-۲-۶ اثر عرضع اولیه سهام ۳۱

۲-۴-۲-۷ اثر بازگشت به میانگین در بلند مدت ۳۲

۲-۵-۱ استراتژی های سرمایه گذاری غیر فعال ۳۳

۲-۵-۲ استراتژی های سرمایه گذاری فعال ۳۵

۲-۶ استراتژی های معاملاتی ۳۶

۲-۶-۱ استراتژی تحلیل تکنیکی ۳۷

۲-۶-۲ استراتژی تحلیل بنیادی ۴۰

۲-۶-۳ استراتژی معاملات الگوریتمی ۴۴

۲-۶-۴ استراتژی اثر تکانه ای ۴۵

۲-۶-۵ استراتژی معکوس ۴۶

۲-۷-۱ تفاوت نرخ ۴۹

۲-۷-۲ سود نقدی ناخالص هر سهم ۴۹

۲-۷-۳ مزایای حق تقدم ۵۰

۲-۷-۴ مزایای سهام جایزه ۵۱

۲-۸ مدل های پیش بینی بازده سهام ۵۲

۲-۸-۱ سود هر سهم (EPS) 54

۲-۸-۲ اندازه شرکت ۵۵

۲-۸-۳ نسبت ارزش دفتری به قیمت بازار(B/M) 56

۲-۸-۴ نسبت سود به قیمت(E/P) 57

۲-۸-۵ شاخص های کلان اقتصادی ۵۸

۲-۸-۵-۱ نرخ تورم ۵۹

۲-۸-۵-۲ نرخ ارز ۵۹

۲-۸-۵-۳ نرخ رشد نقدینگی ۵۹

۲-۸-۵-۴ درآمد نفتی ۶۰

۲-۹ بازده سهام و اثر تکانه ای ۶۰

۲-۱۰ مالی رفتاری و اثر تکانه ای ۶۵

۲-۱۱ مطالعات پیشین ۶۸

۲-۱۱-۱ مطالعات خارجی ۶۸

۲-۱۱-۲ مطالعات داخلی ۷۲

۲-۱۲ خلاصه فصل ۷۴

فصل سوم : روش شناسی تحقیق

۳-۱ مقدمه ۷۶

۳-۲ روش تحقیق ۷۶

۳-۳ جامعه و نمونه آماری ۷۷

۳-۴ قلمرو تحقیق ۷۸

۳-۴-۱ قلمرو موضوعی ۷۹

۳-۴-۲ قلمرو موضوعی ۷۹

۳-۴-۳ قلمرو زمانی ۷۹

۳-۵ فرضیه های تحقیق ۸۰

۳-۶ ابزار جمع آوری داده های مورد نیاز تحقیق ۸۳

۳-۷ مدل های تحقیق ۸۴

۳-۸ متغیرهای تحقیق ۸۴

۳-۸-۱ بازده اضافی سهام ۸۵

۳-۸-۲ اثر تکانه ای ۸۶

۳-۸-۳ حجم معاملات ۸۶

۳-۸-۴ اندازه شرکت ۸۷

۳-۸-۵ نسبت ارزش دفتری به ارزش سهام بازار ۸۷

۳-۹ روش تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیات ۸۷

۳-۹-۱ رگرسیون چندک ۸۸

۳-۹-۲ نحوه آزمون فرضیات ۹۲

۳-۹-۳ نحوه تصمیم گیری برای رد پذیرش فرضیه ها ۹۳

۳-۱۰ خلاصه فصل ۹۳

فصل چهارم : تجزیه و تحلیل داده ها

۴-۱ مقدمه ۹۶

۴-۲ آمار توصیفی ۹۶

۴-۳ آمار استنباطی ۹۹

۴-۳-۱ آزمون فرضیه اول و دوم ۱۰۰

۴-۳-۲ آزمون فرضیه سوم ۱۰۱

۴-۳-۳ آزمون فرضیه چهارم ۱۰۳

۴-۳-۴ آزمون فرضیه پنجم ۱۰۴

۴-۳-۵ آزمون فرضیه ششم و هفتم ۱۰۵

۴-۴ خلاصه فصل ۱۱۱

فصل پنجم : نتیجه گیری و پیشنهادات تحقیق

۵-۱ مقدمه ۱۱۳

۵-۲ نتیجه گیری ۱۱۳

۵-۳ پیشنهادات تحقیق ۱۱۸

۵-۳-۱ پیشنهادهای مبتنی بر نتایج تحقیق ۱۱۸

۵-۳-۲ پیشنهادها برای تحقیقات آتی ۱۲۰